全球软饮料市场中碳酸与功能性饮料占比较高，功能性饮料增速领先。受健康因素和需求多元化的影响，全球细分饮品的增长出现分化，根据Foodaily 每日食品网，2012-2017 年全球碳酸饮料、果汁销量的复合增速为 -0.1%, -1.29%；茶饮、咖啡等含咖啡因饮料、瓶装泉水的销量分别保持着2.5%、4.31%和6.12%的复合增长率。而以能量饮料为代表的功能性饮料，因具有一定的调节机体功能的作用，呈现了高消费需求，2012-2017 年销量复合增长率为8.28%。

1、 我国软饮料市场中包装饮用水占比最大，增速较高 ................ 5

1.1、 全球软饮料细分增长分化，健康个性化引领增长 ............. 5

1.2、 我国软饮料市场瓶装水占比最高，市场复合增速远高于全球平均水平 ...................................................... 6

1.3、 包装饮用水标准出台规范行业行业可持续发展，矿泉水水源具有一定程度的稀缺性 .................................. 8

2、 包装饮用水具有增量和溢价空间，兼具成长性和盈利性 ....... 12

2.1、 产品细分化、使用场景多元化促进包装饮用水量增 ........ 12

2.2、 消费升级和一定程度的社交属性赋予包装饮用水价增空间 ..................................................................... 13

3、 行业评级及投资策略.......................................................... 15

4、 重点推荐个股.................................................................... 17

4.1、 农夫山泉 .................................................................... 17

5、 风险提示 ... 22