前期618 大促造成的需求透支逐步改善，叠加全国大部分地区气候转入秋 季，换季敏感和干燥等皮肤问题带动下游需求的恢复，9 月头部品牌GMV 环比改善明显。看好双十一活动及需求端恢复后化妆品消费复苏。

一、 化妆品行业线上趋势回暖，看好Q4 头部企业表现 .......................4

1.1 9 月化妆品销售情况 ........................................................................................................... 4

1.2 投资建议 ............................................................................................................................ 6

二、风险提示 .....................................................................................7