本文是华鑫量化团队系统化定量策略研究的第四篇报告。本 篇报告着重考察A 股历史上大小盘轮动有哪些有效驱动因 素，以及每类因素的历史胜率、赔率。 A 股市场存在显著的大小盘风格轮动效应，近期小盘风格 占优行情演绎极致，本文希望回答如下问题： （1）大小盘历史如何演绎？ （2）什么决定了大小盘风格切换？ （3）如何构建大小盘轮动策略？当前怎么看？

1、引言................................................................................... 5

2、大小盘风格轮动复盘..................................................................... 6

2.1、历史复盘......................................................................... 6

2.2、大小盘季节效应................................................................... 8

3、系统化定量投资视角下的大小盘轮动....................................................... 9

3.1、经济增长......................................................................... 10

3.2、货币周期......................................................................... 11

3.3、社融增速......................................................................... 12

3.4、信用利差......................................................................... 12

3.5、期限利差......................................................................... 13

3.6、修正的货币活化指数............................................................... 14

3.7、大小盘相对强度................................................................... 15

3.8、资金博弈......................................................................... 16

3.9、复合因子打分..................................................................... 19

4、风险提示............................................................................... 20