房企估值及投资建议：估值接近历史低位，上修空间较大。本月申万房地产板块指数当月绝对收益为-6.2%，相对收益为-8.3%，H 股方面恒生地产类指数当月绝对收益为-5.2%，相对收益为-4.7%。20 年年初以来房地产板块低点则出现在20 年5 月22 日，对应动态PE 为5.25x，为08 年以来最低估值水平。截至目前A 股龙头房企平均动态PE 为5.51x，接近20 年年初以来低点估值，具有较大修复空间。

一、房企销售：成交增速维持稳定，景气度略有下行........................................................6

（一）市场概况：单月成交增速维持稳定，景气度略有下行.....................................6

（二）房企概况：保利等5 家房企完成全年目标，年末排位竞争激烈.................... 11

二、房企拿地：市场维持热度，房企拿地力度分化..........................................................14

三、房企融资：规模维持稳定，融资成本仍较低.............................................................21

（一）融资综述：融资规模环比小幅上升，融资渠道仍相对通畅...........................21

（二）各融资渠道分析：融资规模均环比上升，融资成本维持相对低位................23

四、房企估值：估值接近历史低位，上修空间较大..........................................................29

五、投资建议....................................................................................................................34

六、风险提示....................................................................................................................35