市场对于明年终端消费形势和房地产销售前景预期较低，家电板块整体估值和持仓处于历史低 点，对短期不确定性因素的情绪释放已经较为充分，站在当前时点，更应该积极瞄准全球市场、 结构性需求机会和产业变革新机遇，部分龙头企业有望通过增量的拓展和经营效率的改善抵御 短期因素的波动，我们建议从提高胜率角度出发精选具备较强品牌基础和运营管理能力的龙头 企业及潜在业务存在底部改善趋势的企业。

现实的困顿与底部的预期 .............................................................................................................. 7

估值底部，持仓回升 ....................................................................................................................................... 7

需求波动，强化盈利 ..................................................................................................................................... 10

全球市场：基础具备，高效开拓 ................................................................................................. 13

空间广阔，格局未定 ..................................................................................................................................... 13

基础具备，有待突破 ..................................................................................................................................... 15

初具规模，优化效率 ..................................................................................................................................... 19

细分市场：势能显现，策略适配 ................................................................................................. 19

新品涌现，下沉挖潜 ..................................................................................................................................... 19

匹配需求，效果显现 ..................................................................................................................................... 22

增量市场：历史机遇，主动延展 ................................................................................................. 23

产业变革，机会涌现 ..................................................................................................................................... 24

能力迁移，开拓增量 ..................................................................................................................................... 29

边际节奏：把握内核，动能持续 ................................................................................................. 31

地产波动，积极应对 ..................................................................................................................................... 31

外销韧性，提升份额 ..................................................................................................................................... 34

投资建议：探寻价值底部，提高绝对胜率 ................................................................................... 36

风险提示 ..................................................................................................................................... 38