9 月煤炭产量整体平稳，内蒙古同比、环比双降：2020 年9 月，全国煤炭产量3.31 亿吨，同比下降0.90%，环比上升0.10%。晋陕产量同比增幅分别为12.9%和12.76%，环分别增1. 6%和1.1%，内蒙古则同比下降6.87%，环比下降5.19%。9 月除生铁外，火电发电量、水泥、焦炭产量增幅下滑，需求复苏进程波折反复。

一、9 月煤炭产量同比下降0.90%，环比上升0.10% ........................................................................................ 3

1、9 月煤炭单月产量同比降、环比增 .................................................................................................. 3

2、9 月蒙西持续减产，晋陕增产 ......................................................................................................... 3

3、下游行业复苏进程反复 ................................................................................................................... 3

二、10 月焦炭盈利创2018 年12 月以来新高 .................................................................................................... 4

1、9 月焦炭、生铁产量环比双降，盈利回升 ....................................................................................... 4

2、10 月上旬电厂煤耗延续淡季效应 ................................................................................................... 6

三、用户累库，中转去库 ................................................................................................................................... 7

四、9 月煤炭进口续降，限制进口对焦煤影响大 ................................................................................................ 8

五、煤价趋势再分化 .......................................................................................................................................... 9

六、投资策略 ..................................................................................................................................................... 9

七、风险提示 ................................................................................................................................................... 11