现状：航运业景气拉动造船订单回暖，集运干散货运价处于景气通道，油 轮运价阶段性承压。自2020 年下半年以来，集运行业运价持续走高 CCFI/SCFI 双双处于2010 年以来的历史最高值。散货市场运价表现同样 处于景气水平，随着航运业运价的回暖，行业新造船订单也逐步释放。对 比2020 年以来集运/干散货/油轮行业新订单规模，集运市场造船订单活跃 度高，新订单规模在三个子行业中增速最快。截止8 月，集运市场今年以 来新签造船订单合计3610 万DWT，较2020 年全年增长247%；干散货 市场新签订单合计2117 万DWT，较2020 年全年持平；油运行业新订单 为1862 万DWT。

1、现状：航运业景气导致上游造船业订单逐步回暖...........................................- 3 -

1.1、集运干散货运价处于景气通道，油轮运价阶段性承压............................- 3 -

1.2、航运新签订单分化，集运造船订单增速最快............................................- 4 -

2、复盘：集运造船订单需求来自于产能扩张与船队升级...................................- 5 -

2.1、2003-2010 年运价上行周期，集运货运需求拉动船东产能扩张.............- 5 -

2.2、2010-2020 年运价改善周期，船舶大型化升级需求刺激订单.................- 7 -

3、展望：盈利修复下，造船订单需求更加多样化合理化...................................- 9 -

3.1、集运行业运价高企，船东目前在手订单充足............................................- 9 -

3.2、散货船运价步入上行阶段，新订单持续释放..........................................- 10 -

3.3、油运面临环保压力，老船更新循序渐进..................................................- 12 -

4、投资建议：航运业回暖下，造船产业处于复苏趋势.....................................- 13 -

5、风险提示............................................................................................................- 13 -