我们认为，双循环发展格局下中国内需潜力将进一步被激活，庞大内需市场将需要大而强的本土制造业体系在供给端与之匹配。目前中国已经建立了全球规模最大、覆盖最广的制造业体系，但先进制造仍然存在规模和技术上的不足，其上游核心的高端装备国产化、自主化水平较低是关键制约之一。当前形势下，高端装备自主可控既是产业发展的大势所趋，更是构建全球竞争力的势在必行之举，双循环格局将进一步加快该进程，以半导体设备、智能制造装备（工业机器人等）为代表的高端装备产业将迎战略机遇期。关注装备技术水平走在前列的半导体设备、工业机器人本土龙头。

双循环将对中国制造产生深远影响，高端装备产业机遇挑战并存 .................................... 4

中国已构建全球领军的“大而全”制造业体系，但转型升级仍任重道远 .................. 4

先进制造崛起是中国制造的必由之路，双循环格局下需求将更加紧迫 ..................... 6

上游高端装备的自主化水平较低是中国制造转型升级的关键制约之一 ..................... 8

国产高端装备踏上征途，双循环格局下本土崛起有望加速 ............................................. 11

半导体设备：国内设备产业体系形成，优势企业初步具备进口替代能力 ................ 11

工业机器人：中国有望在新一轮产业机遇期中诞生世界级企业 .............................. 15

重点推荐标的 .................................................................................................................. 18

中微公司（688012 CH，增持） ............................................................................. 18

杭氧股份（002430 CH，买入，目标价：23.25 元）.............................................. 18

附录：报告涉及公司列表 ........................................................................................ 19

风险提示 .................................................................................................................. 19