后供给侧改革阶段，煤炭行业运行趋稳，头部企业盈利确定性较高，资本开支即将下降，加之煤炭上市公司负债率低， 集团母公司资金偏紧，为上市公司将富裕的现金流进行加大派息创造了条件。

目后供给侧改革时代，煤炭行业运行新态势为上市公司加大分红创造良好条件............................1

1、行业运行企稳，煤价有望稳定运行在绿色区间..........................................................1

2、行业集中度及企业经营效益的提升，使得头部企业的盈利并未随煤价下滑...............2

3、行业发展战略逐步由规模数量型向质量效益型转变，行业进入资本开支下降期。 ....3

4、煤炭上市公司负债率较低，控股股东即大型煤炭集团负债率依然较高。 ..................4

煤炭上市公司实际分红普遍高于章程规定的分红率。....................................................................5

从分红能力和分红意愿看分红潜力...................................................................................................6

1、从债务负担和现金流的角度看煤炭企业的分红能力...................................................6

2、从超额分红历史、股权激励和大股东述求方面看企业的分红意愿 .............................8

2.1、提升过分红比例或进行超额分红的公司................................................................9

2.2、股权激励方面 ...........................................................................................................9

2.3、大股东资金需求方面................................................................................................9

投资建议.............................................................................................................................................10

风险提示.............................................................................................................................................12