目前我国疫情控制局面整体良好，虽仍有散发疫情扰动，但消费者出游意 愿恢复周期缩短，消费者对于赴高品质景区的旅游需求依旧旺盛。我国日 益完善的公共交通网络促使出行更加方便，景区供需两端一致上涨，且游 客对高品质景区及其可游玩、休闲的需求在出境旅游未开启前提出现提升 趋势。国人旅游需求改变促使旅游供给端结构性改革，景区持续提高旅游 产品和服务质量并出台相关措施带动二次消费增长，提升全域旅游综合发 展效应。部分公司持续坚持深耕细分市场，有望成为细分行业龙头，同时 景区企业不仅注重外延发展，更深耕内生资源的挖掘和产品端的沉浸式呈 现；因此，我们首次覆盖行业并给予强大于市评级。

1 旅游景区发展概要 ............................................................................. 7

1.1 中外旅游景区发展脉络 ....................................................................................................... 7

1.2 中国各类型景区简要介绍与发展回顾 ................................................................................. 9

2 旅游景区发展现况：旅游需求改变促使供给端结构性改革 ............... 13

2.1 旅游景区需求旺盛 ............................................................................................................ 13

2.2 旅游景区投资规模稳步上升 ............................................................................................. 17

2.3 旅游景区竞争分散，区域竞争明显 .................................................................................. 19

2.4 疫前推动智慧景区发展渐加速 .......................................................................................... 21

3 旅游景区发展趋势：产业综合开发，多元复合发展 .......................... 23

3.1 景区从“门票经济”渐向“综合产业经济”转型，夜经济延长客留时间 ........................ 23

3.2 自然景区注重外延扩张，整合区域资源渐向旅游休闲度假区转型 ................................... 25

3.3 人文景区受益于周边游加速发展 ...................................................................................... 27

3.4 主题公司加强IP 文化，旅游演艺有助完善产品结构 ........................................................ 29

4 旅游景区未来展望 ........................................................................... 33

5 旅游景区估值与评级 ........................................................................ 35

6 风险提示 ......................................................................................... 37

宋城演艺 ................................................................................................................................ 38

天目湖 .................................................................................................................................... 48

丽江股份 ................................................................................................................................ 58