当前行业处在弱现实、强预期的状态。商品房销售下滑、疫情之下压力进一步凸显，更多城市限购限贷限售的放松和房贷利率的进一步下行已经逐渐成为现实性的选择。在需求收缩和预期转弱的冲击之下，供需两端都面临极大的冲击，“稳地价、稳房价、稳预期”的政策目标将面临极大挑战，市场支持力度进一步加强已经是刻不容缓。

1. 行业现状：弱现实、强预期

1.1 商品房销售下滑、疫情之下雪上加霜

1.2 房企销售压力大、信用风险持续发酵

1.3 房企资金压力大、土地市场供需两弱

1.4 政策面持续改善，地产板块走势强劲

2. 是什么造成了弱现实、强预期的现状

2.1 降杠杆政策暴露了高杠杆房企的流动性问题

2.2 需求端的失速下滑带来了恶行循环风险

2.3 调控态度转变，维稳政策频出，政策加码预期强烈

2.4 历史上看，地产板块走势与政策松绑相关性强

3. 政策放松还有空间、但老模式已经走到尽头

3.1 房地产行业调控历经三轮大的放松

3.2 分类调控下本轮上行周期显著拉长

3.3 回顾历史，行政政策与货币政策共振下板块超额收益显著

3.4 政策力度还有空间，但行业大势今非昔比

3.5 高杠杆+高周转模式走到尽头，未来属于稳健经营的优质房企

4. 投资建议：博弈短期不如拥抱未来