从销售恢复看，需求弹性弱于供给，价格恢复相对疲弱，维持年内倒V 判断；土地市场回归均衡状态，但地价坚挺，已经成为房企不得不面对的难题。

1. 销售：稳步改善，看供给弹性.......... 3

1.1. 龙头房企销售额同比转正，TOP6-10 表现偏弱......... 3

1.2. 销售均价跌幅收窄，供给弹性更大............ 4

2. 拿地：土地投资回归均衡，预计后续将维持平稳............ 5

2.1. 拿地金额回落，土地投资强度和城市结构回归均衡. 5

2.2. 土地价格韧性较强，溢价率维持高位........ 6

3. 融资：成本大幅压缩，量边际下滑.. 7