煤价高位运行推动行业基本面改善：海外因素干扰、偏低的库存及冬季用煤高峰即 将来临使得煤炭供需有望继续保持偏紧格局，短期煤炭价格支撑较强；中长期煤价 有回调压力但也大概率维持在偏高区间，行业景气度有望延续。

1 煤炭债最新情况梳理.................................................................................... 5

1.1 经营：煤价高位运行，行业基本面改善 ........................................................................ 5

1.1.1 行业基本面向好，煤价或维持相对高位 5

1.1.2 重点煤企表现稳健，关注非煤业务风险 6

1.2 债务：偿债能力稍有提升，债券兑付压力可控 ........................................................... 11

1.2.1 债务规模以压降为主，债券筹资能力分化 11

1.2.2 债券到期分布均匀，偿债能力有所改善 12

1.3 债券：发行向头部集中，利差收窄至低位 ................................................................... 14

1.3.1 多数主体融资改善，头部集中度提高 14

1.3.2 信用利差大幅收窄，优质主体挖掘充分 16

2 信用债回顾：发行有所回暖，短端收益率上行 ........................................... 20

2.1 负面信息监测 ............................................................................................................. 20

2.2 一级发行：发行量有所恢复，高等级发行成本下行 .................................................... 21

2.3 二级成交：短端收益率上行，信用利差走势分化 ........................................................ 21

风险提示 ...................................................................................................... 25