4月出口加速回落，疫情带来的供给端冲击和海外需求回落是主要因素，其中疫情拖累可能在七成左右。排除5月的基数影响，未来出口短期仍将回落，疫情结束后会出现出口的一波小反弹，但高度有限。基准情况下，疫情对全年出口增速拖累约6个点，全年出口增速可能降至4%左右，四季度存在负增可能。

1. 国内疫情反弹叠加外需走弱，4 月出口增速明显下滑 ..................... 3
2. 国内疫情反弹和生产端走弱，4 月进口持平 ...................................... 5
3. 出口订单流出的结构性特征明显：劳动密集先行 ............................ 6
4. 后续出口动能展望 .................................................................................... 9
5. 风险提示 ................................................................................................... 11