北美运营商经过长期的反垄断博弈和并购整合，目前已经形成了较为稳定的市场化竞争格局，AT&T、Verizon、T-Mobile 三足鼎立。但是2018 年以来，美国三大运营商股价表现却出现了较大差异。

一、北美运营商历史：从专利垄断走向完全竞争 ....................................................................................................... 3

二、野蛮扩张成为过去式，三大运营商聚焦5G+流媒体 ................................................................................ 3

三、什么决定北美运营商Alpha？ ............................................................................................................................ 7

四、数字化转型大潮下，国内运营商该看什么？ ..................................................................................................... 10

五、投资策略 ....................................................................................................................................................... 13

六、风险提示 ....................................................................................................................................................... 13