短期来看，由于部分纱厂无法承担亏损而选择减产，下游需求依旧较为低迷，粘短价格或以低位徘徊为主；而中长期随着新增产能放缓，全球纺服需求逐渐修复，未来粘胶短纤价格拐点有望来临，中枢或将上移。

粘胶短纤：十年周期底部再现 ............................................................................. - 5 -

供给端：大幅扩产导致行业阶段性过剩 .............................................................. - 6 -

需求端：纺服增速放缓，替代需求有望提高 ....................................................... - 9 -

成本端：粘胶短纤利润空间持续压缩 ................................................................ - 12 -

价格复盘：供给大幅增加导致价格维持低位 ..................................................... - 14 -

相关上市企业：三友化工 .................................................................................. - 16 -

风险提示 ............................................................................................................ - 20 -