行业概况：2021 年国内运动服饰实现了较高增长，仍然较其他服饰品类有相对优势。梳理运动产业链公司在2021 年的表现， 我们总结出两个发展特点。一是在品牌格局短，国产品牌实现占率提升明显，国产运动公司整体运营水平也有提升。二是， 在代工端虽然业绩略有分化，但是龙头代工企业在行业内份额在继续提升，国际品牌优选供应商的趋势不变。我们仍然看好 运动品类长期的景气持续。

1. 品牌端：国内公司加速提升份额，各公司更重视运营质量 .............................................................................................................. 3

1.1 收入业绩靓丽，国产份额加速提升 ............................................................................................................................................ 3

1.2 零售流水趋势良好，增长质量高增 ............................................................................................................................................ 4

1.3 运营指标健康，运营能力超疫情前 ............................................................................................................................................ 5

2. 代工端：龙头份额继续提升，未来订单乐观 ...................................................................................................................................... 6

2.1 鞋服代工龙头份额继续提升，业绩有所分化 ............................................................................................................................ 6

2.2 国际品牌业绩汇总，订单需求乐观 ............................................................................................................................................ 8

3. 投资建议.................................................................................................................................................................................................10

4. 风险提示................................................................................................................................................................................................. 11