游戏板块市场关注度较低，PE（TTM）估值处于合理区间。游戏板块由于2020 年疫情高基数影响，2021 年上半年整体业绩增长压力较大，2021 年一季报表现不佳，因此市场关注度较低，估值持续下杀，我们认为当期已经处于配置游戏板块的最佳时点，拥有行业端催化（Chinajoy即将在7~8 月举办），风险收益比较高，核心推荐吉比特、完美世界与心动公司。

内容为王，全球突破 ....................................................................................................... - 5 -
投资：集中在内容端，落脚于年轻化与出海............................................................ - 5 -
买量：激活成本持续上行，近一年翻一倍 ............................................................. - 10 -
产品：爆款可遇不可求，头部存量长周期运营是关键 .......................................... - 11 -
政策：倒逼内容精品化，头部公司研发进一步聚焦 .............................................. - 15 -
全球市场：国产移动游戏全球开疆拓土 ................................................................. - 17 -
投资建议：关注产品竞争力 ......................................................................................... - 19 -
推荐标的：吉比特、完美世界、心动公司 ............................................................. - 19 -
风险提示 ........................................................................................................................ - 21 -
产品延期上线风险 ..................................................................................................... - 21 -
产品上线表现不及预期风险 ..................................................................................... - 21 -