2021 年作为“十四五”开局之年，军工行业需求实现里程碑式兑现，从前三个季度财务数据 来看，上游片段式的增长已蔓延至全行业的系统性加速。财报信息公开公允，最能凝聚市场共 识。横向比较其它制造业，军工行业需求景气度、确定性、持续性出类拔萃，军工主流标的“蓝 筹化”是大势所趋，“游击”式的投资属性和波动性有望显著减弱。

1、军工行业基本面分析 .......................................... - 5 -

1.1、形势研判：全面加强练兵备战强化装备需求 ................. - 5 -

1.2、需求研判：“十四五”需求次第展开 ....................... - 7 -

1.3、“十四五”规划落地 .................................... - 11 -

1.4、在建工程提升，产能加速释放 ........................... - 15 -

1.5、装备采购政策：构建现代装备管理体系 .................... - 19 -

1.6、体制机制改革 ......................................... - 22 -

2、投资策略与重点方向 ......................................... - 29 -

2.1、板块投资策略：强化基本面研究，把握结构性机会 .......... - 29 -

2.2、航空制造中下游企业：批产上量工艺成熟，规模效应贡献业绩弹性 . -

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2.3、航空发动机产业链：坡长雪厚，赛道长远 .................. - 33 -

2.4、导弹装备产业链：加强练兵备战，需求加速释放 ............ - 35 -

2.5、其他重点方向 ......................................... - 36 -

3、2021 年度至今军工板块复盘 ................................... - 38 -

3.1、年初至今军工板块走势：业绩超预期标的抢眼 .............. - 38 -

3.2、机构持仓：业绩兑现带动配置提升，景气如期增配空间显著 .. - 39 -

3.3、军工基金规模日益壮大，主动占比持续提升 ................ - 45 -

4、2021 年三季报：营收利润增长强劲，“十四五”需求持续兑现 ...... - 47 -

4.1、横向行业比较军工业绩增速突出 ......................... - 47 -

4.2、军品占比过半82 个标的统计：行业景气向上 ............... - 49 -

4.3、细分方向分析：航空航天持续强劲增长 .................... - 50 -

5、重点标的 ................................................... - 52 -

5.1、中航机电 ............................................. - 53 -

5.2、中直股份 ............................................. - 53 -

5.3、盟升电子 ............................................. - 54 -

5.4、中航电子 ............................................. - 55 -

5.5、中航西飞 ............................................. - 55 -

5.6、中航沈飞 ............................................. - 56 -

5.7、中航高科 ............................................. - 57 -

5.8、中航光电 ............................................. - 57 -

5.9、紫光国微 ............................................. - 58 -

5.10、七一二 .............................................. - 59 -

5.11、爱乐达 .............................................. - 60 -

5.12、宏达电子 ............................................ - 60 -

6、结论 ....................................................... - 61 -

7、风险提示 ................................................... - 62 -