近期公布的经济数据多超预期， 基本面的修复+货币边际收紧或将催生市场风格从极端追求确 定性转向价值成长均衡配置。6-7 月家电走势疲软（跑输 8 个点， 销售复苏预期更多在 4-5 月兑现），8 月家电表现稍有起色（跑 输 1 个点），其中格力和美的走势疲软，而海尔智家以及厨电板 块走势强劲，前者主因私有化海尔电器带来协同整合效率提升 的正面预期，而后者主要由于竣工好转催生的 2B 端产销两旺。

1、 投资逻辑：看好 Q4 估值切换..4

2、 基本面：空调出货紧俏，零售相对疲弱 5

2.1 7 月出货：空调连续第二个月内外需求两旺  5

2.2 7 月零售：增长显著回落 . 6

2.3 原材料价格：冰洗显著受益均价-成本剪刀差.. 9

2.4 地产周期：7 月销售强复苏显韧性.. 10

3、 估值水平：静态估值跳升 ..12

4、 资金面：20Q2 公募基金小幅降仓家电 .13

4.1 基金持仓分析：20Q2 家电配置环比-0.1 个百分点 13

4.2 上周陆股通持仓变化.. 14

5、 上周行业回顾..17

5.1 行情回顾 17

5.2 上周重要公告.. 19

6、 风险提示 ..19