2022 年 12 月中证军工下跌 5.2 11 月下跌 6.1 跑 输 上证综指 3 .2 ppt 跑 输 沪深 300 指数 5.7 ppt ；跑 输 创业板指 5 .2 ppt 。 2 022 年，军工板块走出深 V 行情 1~4 月经历较深回调， 5~7 月持续走强 8~10 月较为震荡 11~12 月 再次 回调 。 展望 2 023 年 1 月， 我们认为 ：：“日历效应 或失效， 军工板块调 整基本结束， 当前配置机会正好 。 推荐 “制导装备、 航空 发动机、航空装备”三 条主线 和 “信息化、新材料”两个赛道 尤其 持续重点推荐 制导装备和 航空发动 机产 业链 ，优选 有 国产化替代 逻辑 和平台型公司， 同时 建议关注主机厂 治理改善 、 军贸需求变化 等 。

1 “日历效应”复盘：今年或有不同 ................................................................................................................................ 3

2 1 月展望：板块调整基本结束；结构化机会确定 ........................................................................................................ 4

3 2022 年12 月复盘：中证军工跑输大盘3.2ppt ....................................................................................................... 5

3.1 板块行情：12 月下跌5.2%；交易活跃度有所下降 ................................................................................................................... 5

3.2 估值位置：当前PE/TTM 低于近3/5/10 年中枢 ........................................................................................................................ 7

3.3 个股表现：12 月新兴装备、北方导航涨幅居前；2022 年新股表现总体较好 ..................................................................... 8

3.4 北上资金：12 月增持海兰信；减持复旦微电 .............................................................................................................................. 9

4 海外观察：波音与空客11 月订单量均环比增加 .................................................................................................... 11

5 风险提示 .............................................................................................................................................................. 14

插图目录 .................................................................................................................................................................. 15

表格目录 .................................................................................................................................................................. 15