国常会连续14 天3次点名大宗商品以及美联储官员转鹰释放缩减QE 预期使有色金属价格在5 月中下旬出现大幅回调。但目前国内经济依旧维持强劲态势，5 月国内PMI 录得51 处于扩张区间，有色金属下游需求保持旺季，金属价格的回落有助于下游采购意愿的加强，利于国内库存的去化，而拜登公布2022 财年6 万亿美元的预算提案加强在基础设施等方面的支出也提升了未来有色金属的需求预期。且全球矿业国家疫情的反复，智利铜矿罢工问题的扰动，以及国内“碳中和”下云南限电、内蒙古能耗双控升级迫使电解铝与锡冶炼产能的停产，仍然限制着有色金属的供应，预计6 月有色金属行业景气度仍将在高位运行。

一、政府加强对大宗商品调控引发有色金属价格回调 ................................................... 2
（一）制造业产业链上游，国民经济生产活动的基础材料 ................................................. 2
（二）供应难以跟上需求恢复节奏，有色金属价格仍有支撑 ............................................... 2
（三）有色金属行业处于产能下行周期，新增产能增速明显下滑............................................ 5
（四）政策性控制行业产能逆周期调节，下游创造行业新需求热点.......................................... 6
（五）有色金属子行业景气度全面走强 ................................................................. 9
（六）有色金属行业财务数据 ........................................................................ 10
二、有色金属行业已成熟阶段，海外与新金属是未来新增长点 .......................................... 13
（一）国内有色金属行业未来发展空间已然不大 ........................................................ 13
（二）海外与新金属将成为新未来增长看点 ............................................................ 14
（三）海外矿山资源占优，国内冶炼产能领先 .......................................................... 15
三、有色金属行业面临的发展问题与建议 ............................................................ 16
（一）有色金属行业发展所面临的问题 ................................................................ 16
（二）有色金属行业发展建议 ........................................................................ 17
四、有色金属行业在资本市场的发展 ................................................................. 18
（一）有色金属行业上市高峰期已过，市值占比呈下行趋势 .............................................. 18
（二）有色金属行业估值处于历史中枢附近 ............................................................ 19
五、投资建议与核心组合 ........................................................................... 21
六、风险提示...................................................................................... 22