酱酒是白酒行业中增速最快的主流香型，我们预计 2025 年酱酒行业将实现收 入约 3500 亿元（占行业 44%），5 年复合增速约 18%。看好酱酒行业的强劲 向上势头以及茅台带领下的长期发展空间；看好未来酱酒中有望诞生 1-2 家酒 企，冲击茅五之后的龙头第二梯队；关注酱酒对次高端白酒现有格局的冲击。

溯历史：不负匠心与光阴，厚积薄发露锋芒 ..................................................................... 1

匠心酿造，历久弥新 ......................................................................................................... 1

十年一剑厚积薄发，千亿市场方兴未艾 ............................................................................ 4

理现状：格局现根基稳，品类狂欢已过 .......................................................................... 10

行业格局：茅台千亿航母领衔，头部品牌已现明显梯队 ................................................. 10

产能：赤水河流域产能占 90%以上，其他产区加快扩产节奏 ......................................... 11

价格带：酱酒价格带规模呈现倒金字塔型，主流产品均定位次高端及以上 .................... 14

展未来：3500 亿规模可期，品牌盛宴来临..................................................................... 15

“十四五”酱酒收入望达 3500 亿，次高端价格带望占半壁江山 ........................................ 15

品牌强者恒强，香型百花齐放 ......................................................................................... 24

部分酱酒企业概览 ........................................................................................................... 27

茅台：国酒荣光，璀璨全球............................................................................................. 27

习酒：百年习酒，世界一流............................................................................................. 33

郎酒：庄园酱酒，香飘万里............................................................................................. 36

国台：谱写新篇，乘风破浪............................................................................................. 40

金沙：双轮运作，稳中求进............................................................................................. 42

珍酒：酒中珍品，蓄势待发............................................................................................. 45

钓鱼台：品质为先，行稳致远 ......................................................................................... 48

夜郎古：大国工匠，艺术酱香 ......................................................................................... 50

风险因素 ......................................................................................................................... 52

投资策略 ......................................................................................................................... 52