我们估计，房地产一二手经纪业务的总佣金规模超过2000 亿，且行业总体处于上升通道。经纪行业逐渐走向混业化和品牌化，一些经纪公司向居住相关的综合服务龙头公司演进，一些物业管理公司也可能成为颠覆经纪行业的力量。

行业概览 ........................................................................................................................... 1

快速增长的房地产经纪行业............................................................................................... 1

市场容量的量化测算 ......................................................................................................... 3

二手经纪业务一览 ............................................................................................................. 4

二手经纪的三个特征 ......................................................................................................... 4

自营+加盟的行业进化 ....................................................................................................... 5

一超多强的市场格局 ......................................................................................................... 6

二手经纪的佣金价值 ......................................................................................................... 7

新房经纪业务一览 ............................................................................................................. 8

渗透率快速上升的一手渠道业务 ....................................................................................... 8

一手代理业务面临转型压力............................................................................................. 10

投资策略：三重弹性和两大趋势，期待品牌服务整合 .................................................... 11

二手房市场恢复的短期弹性............................................................................................. 11

一手渠道渗透率提升的中期弹性 ..................................................................................... 11

存量市场的长期机遇 ....................................................................................................... 12

混业经营和品牌服务整合 ................................................................................................ 12

贝壳找房.......................................................................................................................... 14

从传统二手经纪业务出发——贝壳找房的传统竞争对手我爱我家 ................................... 14

从物业管理出发——联盟化提升专业能力的绿城服务 ..................................................... 15

从一手代理出发——引入新股东，迎接新起点................................................................ 16

风险因素 ......................................................................................................................... 16