女装公司主要定位中高端，门店普遍位于一二线城市，受疫情影响较大。男装板块整体稳健，其中比音勒芬线上线下渠道布局逐步完善，收入利润增速行业领先。大众休闲类品牌公司对终端客流较为敏感，龙头企业收入业绩均受到冲击。家纺行业在疫情下业绩承压。体育服饰板块环比改善，Q3 保持稳健增长，存货水平有所提升，预计体育服饰终端渠道Q4存在一定库存和折扣压力，重点还需观察线下终端动销以及双十一线上流水表现。纺织制造龙头受到海外库存高企及订单需求放缓等影响，业绩依然保持增长趋势。华利集团、新澳股份等收入与净利率同比保持稳健提升。

一、9 月服装零售端受疫情影响有所波动，出口承压 ........................ 4
二、重点公司、子行业三季报总结 .................................................... 6
2.1 女装：Q3 受疫情影响较大，期待后续修复 .................................................................... 6
2.2 男装：收入回暖，盈利能力提升 .................................................................................... 8
2.3 大众休闲：疫情下业绩仍承压，Q3 有所改善 ................................................................. 10
2.4 家纺：疫情影响仍在，期待后续修复 ............................................................................. 11
2.5 体育服饰：疫情不改体育行业高景气，龙头稳健增长 ................................................... 13
2.6 纺织制造：疫情不改龙头产能优势，营收有望持续高增 ................................................ 14
三、Q4 投资策略：板块估值见底，优选高成长赛道和低频消费属性龙头
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四、风险提示 ................................................................................... 17