1-2 月，电信业务收入累计完成2373 亿元，同比增长5.8%，增速较2020 年全年同比增速3.6%提升2.2pct，提升明显，超市场预期。电信业务收入累计同比由2019 年1-8 月的0.0%持续增长至2021 年1-2 月的5.8%，我们之前就电信业务收入拐点形成的判断基本得到验证。

1. 电信业务：增速超市场预期 ..................................................................................................... 3

2. 新兴业务：最有力发展动力 ..................................................................................................... 3

3. 移动业务：DOU 和短信增长 ................................................................................................... 4

4. 投资建议：板块价值凸显 ......................................................................................................... 5

5. 风险提示 .................................................................................................................................. 6