民航客运需求最差时点已过，疫情拐点/疫苗接种+供需改善将为行业带来需求拐点。我们认为航空客运需求恢复是确定性事件，考虑航空板块β属性明显，短期估值修复行情可期，建议关注中国国航、东方航空、南方航空、吉祥航空、春秋航空、华夏航空。

1 一月民航运输需求触底，民营航司效率更优 ........................................................................................................... 3

2 春运后半段行业需求回暖，Q1 有望实现前低后高................................................................................................. 4

3 风险提示 ...................................................................................................................................................................... 5

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