土地市场供需疲弱，预供地下流拍率下滑。2023 年前4 月300 城住宅用 地推出、成交建面同比下降均超30%，土地出让金同比下滑19.5%，三项 指标均较2021 年同期下滑超60%，政府推地态度有赖于销售修复。供地 由“集中出让”趋向“多次少量”，重点城市土拍错期，为房企留足充裕 研判时间，平滑资金计划。此外政府推地前摸排房企参拍意愿，预公告不 少于3 个月，供地信息披露更加细致明确，叠加优质地块出让加大出让力 度，22 城前4 月涉宅用地流拍率仅为2.6%，远低于2021 年、2022 年。

一、 前言 .................................................................................................................................................. 4

二、 市场：核心城市供地量缩质增，热度加剧分化 ................................................................................... 4

2.1 土地市场整体供需双弱，预供地下流拍率下滑 ........................................................................................ 4

2.2 核心城市土拍回温，城市板块间热度分化加剧 ......................................................................................... 6

三、 房企：“拿地精准”+ “以销定投”，民企投资复苏 .............................................................................. 10

3.1 房企投资策略高度一致，聚焦核心城市+以销定投.................................................................................. 10

3.2 地块整体盈利空间仍优于2021H1，多举措降低房企拿地门槛 .................................................................11

3.3 央国企拿地主力地位不变，多家民企重回土拍市场 ................................................................................ 12

四、 投资建议 ......................................................................................................................................... 15

五、 风险提示 ......................................................................................................................................... 16