核心观点：6月美国通胀大幅降温。食品和能源价格仅有小幅增长，住房价格坚挺，核心 商品和服务价格明显降温。除住房以外的核心服务通胀率同比上升3.2%，为2022年X月以 来最低。市场认为7月将是美联储最后一次加息，预计2024年3月开始降息。考虑到核心通 胀仍有黏性，如果就业没有快速走弱，美联储可能会在年内维持利率水平不变。随着政策 利率超预期上行的尾部风险大幅减小，美债利率可能已经见顶。

1. 美国通胀大幅降温 ....................................................................... 4

2. 7 月可能是最后一次加息，降息仍然遥远 ..................................... 4

3. 核心观点 ..................................................................................... 5

4. 风险提示 ..................................................................................... 5