VMware 的SaaS 转型超出市场预期，证明私有云巨头产品也可以顺利转订阅，我们也看好国内安全和超融合市场往SaaS 转型。

1. VMware：连续两季度收入增长好于预期...................................... 3

2. 订阅和SaaS 势头强劲.................................................................. 3

3. 产品组合增长，多云计算策略持续推进........................................ 4

4. 投资建议..................................................................................... 5

5. 风险提示..................................................................................... 6