美国长视频行业仍竞争胶着，2020 年可能出现新变数。美国具有相对成熟商业模式的电视产业。以Netflix 暂时领先，Amazon Prime Video、Hulu 等多强分布的流媒体行业格局下仍有新进入者虎视眈眈，而且2020 年预计这个变化会更显性展现在用户和投资者的视野中。

风起云涌，美国长视频平台竞争胜负难定 ...........................4

内容从深度垂直到广度聚合，吸引用户的立身根本 .............5

长视频平台具有明显内容属性， 数量与质量并重.............5

订阅模式在规模效应下具有阈值效应，盈利水平向上弹性较高.....................7

故事IP 与资金保障内容制作实力，敏锐市场嗅觉予以正反馈.......................9

用户习惯迁移促渠道变迁，纵向整合是长期趋势 ...............14

20 世纪20 至50 年代：电影行业垂直整合的“大制片厂时代”......................14

20 世纪50 至80 年代：消费习惯开始迁移，家庭场景下电视行业崛起 ......15

20 世纪80 年代至21 世纪：有线电视黄金时代，电影和电视公司加速融合16

21 世纪以来：长江后浪推前浪，长视频平台抢占市场 ...18

投资建议 ..................22

芒果超媒 ...............22

爱奇艺...................22

阅文集团 ...............23

风险提示 ..................23