新能源汽车：我们认为未来一年是新能源汽车向上周期投资的第三阶段。 （ 1） 逻辑重回长期成长， 主线是特斯拉（ 创造需求的 产品） 、 宁德时代（ 电池是电动车产业链壁垒的最高环节， 延伸至比亚迪、 亿纬锂能等龙头） 产业链；电池环节未来一年受益 于上游价格边际松动、 下游渗透率提升以及产品创新， 处于较好投资期。 （ 2） 后周期方面， 重视新能源汽车产业链景气度的扩 散， 电机产业链、 氢能源、 设备、 充换电、 传统车零部件与电动化的融合是需要重视的方向。 （ 3） 新技术方面， 重视龙头公司 产品创新带来的成本下降， 比如扁线、 高压系统、 4680电池等。

1 国内：销量高歌猛进，科技企业赋能整车厂电动智能化转型

2 欧洲：碳排考核趋严托底销量， PHEV仍是短期内重要减排路径
3 美国：市场显著复苏，拜登政府电动车扶植政策有望超预期目 录
4 后周期重点关注：氢能源&电机产业链
5 风险提示