消费电子核心龙头高增长，产业链地位提升。创新不止，电子长期成长及估值锚核心在于创新！市场需求今年虽然受到疫情影响，但以5G、云、人工智能、可穿戴等为核心的创新周期不断加强，台积电在法说会也表示创新不止、订单不减、资本开支原计划进行。电子产业前三季度情况位于A 股全行业前列，并且与海外及中国台湾省同行业公司相比增速领先，中国供应链产业地位增强！

一、消费电子：核心龙头高增长，产业链地位提升 ................................................................................................... 6

1.1 消费电子核心龙头三季度实现超预期的高增长 .............................................................................................. 6

1.2 对比台湾地区消费电子公司，大陆核心龙头增速更胜一筹 ............................................................................. 7

1.3 5G 普及前夜，国内5G 渗透率超预期 .......................................................................................................... 7

1.4 iPhone 12 苹果首款5G 系列手机正式发布 ................................................................................................... 9

1.5 TWS 无线耳机持续高增长，AirPods 占据半壁江山 ...................................................................................... 14

1.5.1 TWS 终端售价下探，促销拉动需求增长 ............................................................................................ 15

1.5.2 AirPods 仍占据主导地位，Pro 销量超预期 ......................................................................................... 19

1.6 光学创新永不眠，dTof 迎来重大产业机遇 ................................................................................................... 20

1.6.1 dTof 开启深度信息的新未来 ............................................................................................................. 23

1.6.2 光学将在AR、VR 的发展中持续发力 ................................................................................................. 28

1.6.3 屏下指纹识别：开启全面屏下新的解锁方式 ...................................................................................... 30

1.6.4 潜望式镜头开启光学变焦新革命 ....................................................................................................... 31

1.7 可穿戴的市场空间巨大，智能手表表现亮眼 ................................................................................................ 32

1.8 华为Mate40 如期而至 ............................................................................................................................... 35

1.9 重点标的推荐 ........................................................................................................................................... 39

1.9.1 立讯精密：三季报再超指引上限，公司成长逻辑清晰 ......................................................................... 39

1.9.2 歌尔股份：业绩大超市场预期，TWS&VR 引领公司高速成长 .............................................................. 40

1.9.3 领益智造：订单情况良好，三季度扣非业绩大超市场预期 .................................................................. 42

1.9.4 信维通信：Q3 业绩受客户产品推迟影响，长期成长逻辑不变 ............................................................. 43

1.9.5 瑞声科技：传统业务稳健，光学业务加速 .......................................................................................... 44

1.9.6 舜宇光学：光学赛道持续升级 .......................................................................................................... 45

1.9.7 大族激光：PCB 以及消费电子拉动公司成长 ....................................................................................... 46

1.9.8 鹏鼎控股：FPC 行业龙头，消费电子带动未来成长 ............................................................................. 47

1.9.9 科森科技：深耕精密金属结构件，2020 年业绩全面反转 .................................................................... 48

1.9.10 精研科技：精密制造龙头平台型企业 ............................................................................................... 49

1.9.11 杰普特：业绩拐点至，风起正扬帆 .................................................................................................. 50

1.9.12 赛腾股份：前三季度营收实现高增长 ............................................................................................... 52

二、面板：价格上涨超预期，业绩有望进一步释放 .................................................................................................. 53

2.1 面板盈利如期释放，四季度展望更乐观 ...................................................................................................... 53

2.2 涨价幅度超市场预期，产业趋势持续向上 .................................................................................................. 55

2.3 京东方：业绩明显修复，产业趋势持续上升 ............................................................................................... 56

2.4 TCL 科技：主业回暖，行业逻辑持续向上 ................................................................................................... 56

三、安防：收入端逐季改善，AI 布局持续深化 ........................................................................................................ 57

3.1 收入端逐季改善，行业经营状况持续修复 .................................................................................................. 57

3.2 安防：AI 布局持续深化，开拓数据分析蓝海市场 ........................................................................................ 59

3.3 海康威视：收入端持续回暖，夯实效率逐渐提升人效 .................................................................................. 61

3.4 大华股份：经营业绩持续增长，持续加强精细管理 ..................................................................................... 62

风险提示 .............................................................................................................................................................. 62