原料药不是简单周期板块，特色及专利原料药具有成长属性，行业壁垒相对较高：原料药分为大宗原料药、特色原料 药及专利原料药，其中大宗原料药需求相对平稳，而特色原料药和专利药原料药具备成长属性。2020年全球原料药市场 规模将预计达到1864亿美元，同比增长6.1%，特色原料药增速预计在6%-10%。从壁垒来看，大宗原料药门槛低，竞争 激烈，而特色原料药和专利原料药门槛较高；特色原料药核心壁垒体现在技术、重资产和客户粘性方面，在技术层面，生 产工艺和研发水平需要不断提高；在客户粘性方面，特色原料药和专利原料药与客户绑定紧密；重资产方面，特色原料药 专业化生产线需要较大资金投入，近几年环保成本攀升，进一步提高行业壁垒。

一、原料药不是简单周期板块，特色及专利原料药壁垒较高

二、特色原料药产能逐步向亚太转移，国内产业迎来较高景气度

三、原料药在产业链中话语权提升，三条路径打开特色原料药行业成长空间

四、投资标的

五、风险提示