2020 年H1 回顾：顺周期+新能源涨幅领先，科创板表现抢眼。2021年上半年机械板块走势与大盘基本一致。年初至今机械行业累计涨幅为0.62%。涨幅居前的细分子领域分别为注塑机、机床工具、检测服务、油气开发设备、锂电设备、半导体设备、激光、光伏设备。从个股角度看，机械板块上半年科创小票表现抢眼。

一、2021 年上半年机械板块回顾：顺周期+新能源涨幅领先，科创小票表现抢眼 .............................. 1

（一）板块整体表现：与大盘走势基本一致 ........................................................... 1

（二）板块估值：较年初有所回落 ................................................................... 1

（三）子行业表现：顺周期及新能源设备涨幅居前 ..................................................... 2

（四）个股表现：科创版表现抢眼 ................................................................... 2

二、机械行业研究框架：从需求和竞争力两个维度度量机械板块 ........................................... 4

（一）机械设备位于大中游环节，下游涉及制造业门类众多 ............................................. 4

（二）从需求和竞争力两个维度度量机械板块 ......................................................... 5

三、2021 年下半年展望：布局制造升级+碳中和+出口复苏三条主线 ........................................ 6

（一）主线一：制造业投资复苏，朱格拉周期开启，顺周期装备景气延续 ................................. 6

1. 机床整机：十年朱格拉周期开启，看好机床行业出现国产整合者 .................................... 7

2. 机床刀具：硬质合金刀具顺周期耗材好赛道，进口替代空间广阔 .................................... 8

3. 注塑机：关注出口、关注格局 .................................................................. 9

4. 工业机器人：后疫情时代机器人换人加速，国产品牌技术进步促进进口替代 ......................... 10

5. 激光：应用场景突破持续拓展增量市场，进口替代势不可挡 ....................................... 13

（二）主线二：碳中和大背景下，看好光伏设备及锂电设备 ............................................ 14

1. 光伏设备：全球光伏装机有望大幅增长，技术持续迭代光伏设备需求弹性高 ......................... 14

2. 锂电设备：动力电池新一轮扩产来临，设备端最先受益 ........................................... 15

（三）主线三：出口复苏，关注量价齐升的集装箱行业及具备出口竞争力的工程机械龙头 .................. 15

1. 出口复苏，集装箱行业量价齐升 ............................................................... 15

2. 工程机械龙头具备出口竞争力，有望成长为全球龙头 ............................................. 16

四、投资建议 ..................................................................................... 16

五、风险提示 ..................................................................................... 17