核心结论：制造业景气度持续高涨，叉车行业景气度可持续性增强。国内叉车行业长期成长空间广阔，短期、中期和长期都有增长的驱动力。我们认为，中短期主要影响因素包括：1）国内疫情后制造业复苏；2）海外疫情影响产能，需求转向国内，出口回暖；3）疫情后的人工替代；4）宽松的流动性环境；5）行业集中度提升。长期来看，叉车行业将在电动化和智能化的变革下，国内龙头有望依托国内高速增长的市场，并在全球范围内持续提升份额，逐步成长为具有强竞争力的全球巨头。

一、国内和海外需求双轮驱动叉车行业高增长.................................................................................. 4

（一）国内叉车：长期市场空间广阔，短期迎来高增长 ................................................. 4

（二）全球叉车：销量稳健增长，国产占比逐步提升 .................................................. 6

（三）电动化+智能化仍是叉车行业的确定性方向 ....................................................... 7

二、景气度可持续，行业集中度持续提升............................................................................. 13

（一）龙头充分受益于行业高景气度 .......................................................................................... 13

（二）产品侧重点不同，性能各有优势 ................................................................................. 14

（三）成为龙头的核心要素 ................................................................................ 17

三、国内叉车企业进入快速增长期，有望诞生国际性巨头 .................................................... 21

（一）国内叉车出口量持续提升，海外市场份额逐步扩张 ............................................ 21

（二）国内叉车质量可与国际对手竞争，性价比更高 ................................................ 25

（三）对比国内外知名企业，我国叉车行业有望诞生国际化巨头 .................................................. 27

四、估值简析与投资建议 ........................................................................................................................ 35

五、风险提示 .................................................................................................................................................................... 36

插图目录 ............................................................................................................................................................................ 37

表格目录 ............................................................................................................................................................................ 37