从交运各子板块相对沪深300 的表现来看，本周（11 月8 日-11 月12 日）交运板块整体表现有所回升。航运板块下降1.79%，2019 年以来，航运板块累计涨幅达96.7%（沪深300 累计涨幅为 62.4%）；航空、机场板块分别上涨5.41%、5.40%；物流综合板 块上升4.40%，其他各板块则较为稳定。

一、行情综述：交运整体回升 ............................................................................................................................... 3

二、发达经济体和新兴经济体PMI 有所回落 ...................................................................................................... 4

2.1 发达经济体制造业与非制造业PMI 扩张放缓 ....................................................................................... 4

2.2 金砖国家PMI 均有上升 ........................................................................................................................... 7

2.3 中国PMI 持续回落 ................................................................................................................................... 7

三、航空机场：疫情影响旅客出行，呈现客货双降趋势 .................................................................................... 8

3.1 航空：10 月旅客运输量环比增长7.6% .................................................................................................. 8

3.2 机场：10 月国内实际出港航班量环比提升4.24% .............................................................................. 14

3.3 航空货运：9 月全球航空货运需求同比2019 年增长9.1% ................................................................ 18

四、航运港口：集运需求强劲，运价直线拉升 ................................................................................................. 20

4.1 集运：运输市场基本稳定，航线运价高位徘徊 ................................................................................... 20

4.2 油运：核心标的估值接近合理区间 ...................................................................................................... 23

4.3 港口：10 月下旬主流港口集装箱吞吐量同比减少0.6% .................................................................... 25

4.4 造船：2023 年造船业或将迎来长期置换大周期 .................................................................................. 26

五、快递行业：10 月快递业务量同比增长20.8% ............................................................................................. 27

六、铁路行业：国庆黄金周实际发送旅客1.11 亿人次 ..................................................................................... 32

七、投资评价和建议 ............................................................................................................................................. 34

7.1 航运：继续配置中远海控、东方海外国际与海丰国际 ....................................................................... 34

7.2 港口：估值已经降至历史底部，优质港口具备配置价值 ................................................................... 35

7.3 快递：囚徒困境下的纳什均衡 .............................................................................................................. 35

7.4 物流：继续布局即时配送领域龙头——达达集团 ............................................................................... 36

7.5 航空机场：行业估值处于历史偏底部位置........................................................................................... 36

7.6 高铁：价格浮动机制打开京沪高铁天花板........................................................................................... 36

7.7 大宗商品供应链：大宗商品或将迎来牛市，利好大宗商品贸易商 ................................................... 37

八、风险分析 ......................................................................................................................................................... 38