投资建议。我们认为原材料价格波动无需过忧，后续看好需求回暖带来的行业修复，内需复苏下白电龙头份额回升、均价走高的格局逻辑将继续演绎，继续推荐海尔智家、美的集团、格力电器。

1. 2010 年和2017 年为两次大宗原材料普涨年份......................................................... 4

2. 原材料价格上涨周期，白电企业盈利能力受损几何.................................................. 5

2.1 原材料涨价期间企业毛利率受损，随后恢复，净利率影响较小...................... 5

2.2 白电企业多数在原材料价格上涨后对产品进行提价......................................... 9

3. 如何看待此轮原材料价格上涨带来的盈利压力........................................................10