受益于疫情后的赶工需求，上半年工程机械板块整体业绩靓丽。 2020H1 工程机械板块共实现 1592 亿，同比+15.3%；归母净利润 184 亿， 同比+26.6%；规模效应+降本增效+营运管理能力提升，行业净利率同比 +1.03pct。但受疫情影响，回款速度有所放缓导致应收账款同比增加，同 时主机厂加大对零部件的备货使得经营性现金流净额同比下降。下半年地 产、基建复苏效应逐步体现，工程机械景气确定性拉长。

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