5 月疫情逐渐消退，国内经济回暖，6 月或加速修复。从生产端来看，随着 疫情逐渐消退，5 月国内工业生产和服务业生产同比增速均回升。其中工业 生产修复较快，已实现同比正增长；但服务业生产修复偏慢，同比仍明显负 增长。 从需求端来看，5 月国内固定资产投资完成额当月同比增速明显回升，但环 比增速仍明显低于疫情前2017-2018 年同期水平，反映5 月固定资产投资有 所修复但修复速率仍偏慢，而这主要受房地产开发投资和其他投资所拖累。 考虑到房地产销售、服务业投资与服务业发展密切相关，因此5 月房地产开 发投资和其他投资环比走势偏弱或主要与服务业修复偏慢有关。

5 月经济增长：疫情逐渐消退，经济回暖，6 月或加速修复........................................................4

生产端：生产开始回暖，其中工业修复较快，服务业偏慢..........................................................................4

需求端：投资——制造业和基建投资环比走势较强，房地产开发和其他投资偏弱................................. 7

需求端：消费——疫情冲击逐渐消退，消费有所恢复................................................................................11

需求端：进出口——国内供应链开始修复，出口增速明显回升................................................................12

5 月通胀解读：下游生活资料价格出现补涨现象.........................................................................14

2022 年5 月CPI 数据分析与未来走势判断................................................................................................... 14

2022 年5 月PPI 数据分析与未来走势判断................................................................................................... 18

风险提示............................................................................................................................................ 21

免责声明............................................................................................................................................ 22