2019年以来，资本市场改革利好持续释放，证券行业诸多业务领域迎来政策松绑，创新业务蓬勃发展，行业发展整体呈现三大趋势：资本中介业务迅猛增长，行业重资本化明显提速；大权益时代已冉冉开启，财富管理迎来黄金发展期；“互联网+”浪潮在金融行业持续涌进，金融科技成为行业发展的又一新引擎。

1、 重资产趋势显著，券商大比例融资开拓展业空间......................................... - 4 -

1.1、融资融券市场需求激增，市场多空机制逐步完善 .................................... - 6 -

1.2、场外权益衍生市场扩容，政策放松行业竞争加剧 .................................... - 9 -

2、 拥抱权益时代，财富管理迎来黄金发展期 .................................................. - 13 -

2.1、行业净佣金率持续下行，代销收入同比大增170% ............................... - 13 -

2.2、财富管理3.0 模式开启，券商基金保有规模超预期 ............................... - 14 -

3、 “互联网+券商”浪潮涌动，持续推进科技赋能 ............................................. - 16 -

3.1、互联网券商乘势崛起，靓丽演绎高成长性.............................................. - 16 -

3.2、传统券商内外并举，积极补足金融科技短板 .......................................... - 18 -

4、证券行业2021 年盈利预测 .............................................................................. - 20 -

5、行业估值：年初至今仍超跌，处于合理估值低位 ......................................... - 22 -

6、投资策略：寻找创新浪潮中的投资确定性..................................................... - 25 -

7、风险提示 ............................................................................................................ - 27 -