2020 年以来行业受疫情冲击较大。展望下半年，国内外需求或呈现不同程度 的复苏，供给端延续分化，油价大幅波动的概率很小。目前行业估值处于底 部区域。维持行业强于大市评级。

行业数据回顾及展望：疫情冲击不小，展望较乐观.. 8

新冠疫情对全球经济带来较大冲击 ...... 8

1-4 月行业营收和利润总额同比下滑.... 9

需求端展望：国内外或将呈现不同程度的复苏  12

供给端展望：产能持续向优势龙头企业集中.... 13

成本端：油价暴跌之后开始震荡回升，年底有望回升至成本中枢水平...... 14

上市公司 2020Q1 业绩回顾：利润大幅下滑.... 22

小结及展望............. 26

集中度提升，供给格局优化 ....... 28

农药竞争格局优化，关注龙头新增产能 ........... 28

减水剂行业：受益外加剂集中度提升与基建需求，龙头扩张成长加速...... 29

维生素需求环比现改善，行业格局向好........... 32

民营大炼化投产 ..... 37

自主可控，进口替代—新材料新产品迎来发展良机  39

受益国内外产业大发展，上游电子材料发展或提速....... 39

特种表面活性剂：受益海外订单转移，行业迎来快速成长期 ...... 45

碳纤维：军民市场齐共振，龙头尽享行业发展红利....... 48

行业优胜劣汰，长期看好优秀龙头企业.... 53

万华化学：依托强研发优势，打造石化与新材料新增长极 .......... 53

华鲁恒升：优秀的煤化工企业，拓展新材料产业链....... 54

投资建议........ 56

重点公司估值表........... 57

风险提示........ 58