原料药/CXO 在中国的发展确定性强，实质就是全球产业大分工所决定 的。或许今年中报的业绩大爆发不是偶尔，疫情为中长期产业加速向中 国转移提供良好的契机。底层的投资逻辑共识：一是全球医药产业链分 工带来的行业发展机遇。二是中国的人力资源红利。三是完善的化工产 业链。医疗器械（除高值医耗外）几乎全线受益于疫情，供不应求。

1、 财通医药细分类别 ....4

2、 医药上市公司整体运行情况 .........4

2.1 年初至今医药运行的两大主线和四个阶段........... 5

2.2 两大主线的后市展望..... 6

3、 原料药和 CXO 板块受益于疫情业绩增速创新高 .......9

4、 化学制剂上半年受国内医院终端影响下滑...........12

5、 中药板块受医保控费压力大，研发进展慢...........14

6、 生物制药，未来是你们的天下 .......14

7、 血制品——并购和新品研发靠前，资源品特性弱化....15

8、 疫苗—新冠诱发透支未来 ...........16

9、 防护用品、ICU 设备和体外诊断带动医疗器械增长 ....18

10、 高值医疗耗材—进口替代与带量采购上找平衡 ......20

11、 商业批发—并购整合是大趋势 ......21

12、 商业零售—疫情和带量采购加速行业成长 ..........22

13、 重点推荐标的 .......23