本报告将功能性护肤品再细分，将贝泰妮和创尔生物进行深度对比，结合行业特征，从渠道端和产品端两维度探究市场容量及竞争格局分化本质，成分党护肤意识崛起促进妆字号增长，医美术后修复带动械字号发展。

1. 功能性护肤品再度细分，市场容量及竞争格局分化 ................................................. 7

1.1. 如何界定功能性护肤品？ .............................................................................. 7

1.2. 妆字号和械字号产品的本质区别在于监管端.................................................... 8

1.3. 市场端：妆字号赛道市场容量大，械字号市场集中度高 ................................... 9

1.4. 贝泰妮：深耕敏感肌肤护理，成就皮肤学级护肤品龙头 ................................. 12

1.5. 创尔生物：二十载胶原贴敷料耕耘，医美级护肤领先者 ................................. 14

2. 渠道端：妆字号线上多元布局，械字号从线下走向线上......................................... 17

2.1. 线上渠道持续渗透，专业渠道相对落后 ........................................................ 17

2.2. 贝泰妮：从线下到线上，全链条协同发展 ..................................................... 20

2.3. 创尔生物：顺应时代潮流，从线下走到线上.................................................. 23

2.4. 药房支持叠加需求提升，未来专业渠道持续深化 ........................................... 24

2.5. 渠道布局战略：妆字号线上多元布局，械字号从线下走向线上 ....................... 25

3. 产品端：多元化布局，实现护肤品与医疗器械协同 ............................................... 27

3.1. 妆字号品牌主打配方及成分，械字号品牌更聚焦 ........................................... 27

3.2. 贝泰妮：初期以“械字号”为主，“妆字号”产品矩阵不断拓展.................... 28

3.3. 创尔生物：从医疗器械到护肤品，打造2X2 产品矩阵 ................................... 31

3.4. 产品布局战略：多元化发展，实现护肤品与医疗器械协同.............................. 35

4. 未来：妆字号受益成分党崛起，械字号受益于医美发展......................................... 36

4.1. 妆字号增长驱动在于护肤意识提升、成分党崛起 ........................................... 36

4.2. 械字号受益于医美修复需求增加 .................................................................. 40

5. 投资建议：推荐贝泰妮、关注创尔生物 ................................................................ 42

6. 风险提示 ........................................................................................................... 43