智能机轻薄化引领FPC 创新应用，电子产业升级驱动需求高成长。FPC 以其优异的物理特性契合了电子产品小型化、轻薄化发展。苹果引领消费电子创新，轻薄化趋势带动FPC 高成长，汽车电子/可穿戴等领域需求提升驱动FPC 成为增长较快的PCB 细分行业，千亿市场规模孕育宽广成长空间。

一、智能机轻薄化引领FPC 创新应用，电子产业升级驱动需求高成长 ..... 5

（一）苹果引领消费电子创新，轻薄化趋势带动FPC 高成长  5

（二）电子产业升级驱动FPC 应用渗透，汽车电子/可穿戴等领域需求提升 ... 6

二、苹果推动全球FPC 产值持续十年成长，可穿戴产品叠加汽车电子打开远期成长空间 . 7

（一）苹果为FPC 行业单一大客户 .. 7

（二）苹果产品创新不断，硬件FPC BOM 条目&ASP 逐年提升 ......... 8

1、射频LCP/MPI 天线创新带来FPC 市场新增量 .. 9

2、智能终端光学创新：多摄化+前置3D+后置TOF 镜头，拉动FPC 需求提升 ...... 10

3、柔性屏与COF 封装拉动FPC 整体需求 ............ 12

（三）可穿戴等新兴产品创新升级，汽车电子/可穿戴设备打开远期成长空间 ............ 13

1、TWS/Watch/AR/VR 等市场火爆，可穿戴设备催生轻薄型FPC 需求 ...... 13

2、特斯拉加速零部件国产化率提升，汽车电子化孕育FPC 成长新动能 .... 14

三、日韩系FPC 厂商产能收紧，中国台湾地区厂商稳中有升，大陆优质厂商份额有望大幅提升 . 15

（一）全球PCB 产业持续东迁，中国有望成为PCB 制造强国 .......... 15

（二）日韩厂商效益低下重心转向汽车电子，中国台湾地区FPC 企业产值稳中有升  16

（三）中国大陆东山精密一枝独秀，FPC 行业有望形成双龙戏珠格局 ........... 17

1. 东山精密收购Mflex 布局FPC 业务，业务体量独占中国大陆企业鳌头 . 17

2. 全球软板产业三分天下有其一，5G 终端MPI/LCP 天线等核心料号主力供应商 . 19

四、推荐公司 ... 20

（一）东山精密：轻装上阵，5G 产业布局共振进入业绩加速释放期 ............. 20

（二）鹏鼎控股：全球线路板龙头稳健成长，A 客户20 年SLP 价值量及份额继续提升 ......... 21

五、风险提示 ... 22