新能源汽车未来 10 年将持续高速发展，动力电池作为核心零部件，市场空间非 常广阔，预计到 2030 年全球动力电池出货量达 1577Gwh，市场规模扩张 5 倍 至 8000 亿左右。从格局上看，国内供应商格局已经呈现一超多强的局面，而高 端产能不足及 OEM 亟需掌握电池话语权，使得电池格局仍将变动，二梯队及 新进企业仍有一定时间窗口期。

一、 行业空间广阔、护城河是材料研发+工艺积累....6

1.1 动力电池行业空间广阔、技术工艺持续革新 ..........6

1.2 高端产能不足留下时间窗口、动力电池考验全产业链整合能力...... 12

二、 蜂巢能源—诞生自车企的电池供应商..18

2.1 诞生自车企的电池供应商 18

2.2 整车定义+全新工艺是公司主要优势........ 20

2.3 高起点全球规划、全产业链布局. 24

三、 盈利预测与投资建议...26

四、 风险提示 ........26