在《电子烟行业系列深度一：行业大势浩浩汤汤，新型烟草乘势而起》、《电子烟行业系列报告二：溯既往看全球烟草体系，展前路析新型烟草未来》、《电子烟行业系列报告三：详解中国烟草体系，国内烟草市场面面观》、《电子烟行业深度报告系列四：解码全球产业链，上中下游觅良机》和《电子烟行业深度报告系列五：中国电子烟监管体系日趋完善，全产业链成企业布局新重点》中，我们深度剖析国内外电子烟产品和世界主要国家市场情况；本篇报告主要对美国电子烟市场发展历史概况、市场规模、竞争格局以及监管体系进行梳理分析，我们认为美国电子烟监管体系进一步严苛背景下，在高合规成本压力下小型零售商生存将更加困难，龙头企业有望持续占优。

一、行业概况：美国电子烟行业已进入存量竞争期，产业链完整，监管严苛 ....... 5

（一）美国电子烟行业已进入存量竞争期 ................................................................................. 5

（二）上游产业链完整，中游高度集中，下游监管严苛 ............................................................. 6

二、市场规模：美国是全球最大的电子烟市场，市场集中度高 ........ 8

（一）美国是全球最大的电子烟市场，2016 年后市场规模增长放缓 ............................................................ 8

（二）美国电子烟市场集中度不断提升，头部品牌Juul 等实力凸显 .......................................................... 9

三、监管体系：美国电子烟行业监管体系不断加强，为其他国家提供示范 ......... 10

（一）美国电子烟监管方式分税收、年龄限制、PMTA 三方面 ........................................................................ 10

（二）美国电子烟监管不断加强，为其他国家提供示范 .................................................................................... 12

四、主要品牌：美国电子烟品牌集中度高，JUUL 龙头地位稳固 .................................... 13

（一）JUUL：迅速成长为龙头的年轻品牌 ................................................................................................... 13

1、JUUL 发展历程：后军突起成领头羊，快速成长同时深受监管压力 .............................................................. 13

2、致力于成年吸烟者的用户体验，JUUL 产品简洁易用 ...................................................................................... 14

3、社区&定价营销，优质服务提升客户粘性 .......................................................................................................... 15

4、积极配合监管要求，多举措降低产品对未成年人吸引力 ................................................................................. 16

（二）其他主要品牌发展不一 ....................................................................................................................................... 17

1、Vuse：成立以来稳步成长，成为英美烟草的电子烟品牌代表之一 ..................................................... 17

2、MarkTen：成立以来稳步发展，响应监管暂停生产销售................................................................................... 19

3、Blu：最早创立、多次被并购，与免税公司合作在机场推广新品 ................................................................... 19

五、风险提示 ..................................................................................................................................... 20