我们预计，2020 年全年商品房销售额同比增长0.5%，开发投资、新开工、竣工面积分别同比增长.8/2.0/4.8%，行业基本面高度平稳。与此同时，企业凭借多年开发磨炼出的能力，在一些新的赛道可能有所突破。我们覆盖的重点公司当前股息率多达4%以上， 2020 年PE 达到6.0 倍，估值具备明显修复空间。我们看好优质地产企业，推荐保利地产、龙湖集团、旭辉控股集团、绿地控股、万科A、金地集团、世茂集团、大悦城、滨江集团、融创中国和华夏幸福。

调控展望——限价料趋合理，政策大体稳定 ..................................................................... 1

缩小一二手房价差，避免过度限价 .................................................................................... 1

预计全年商品房销售额同比增0.5%.................................................................................. 3

二手房交易势头维持 ......................................................................................................... 3

影响销售去化速度因素——资金成本及预期 ..................................................................... 3

影响销售去化速度的因素——政策预期 ............................................................................ 4

影响推货的因素——货值 .................................................................................................. 5

影响推货的因素——定价和推货意愿 ................................................................................ 5

不利因素——租金 ............................................................................................................. 5

不利因素——改善链的断裂............................................................................................... 6

不利因素——疫情 ............................................................................................................. 7

销售判断——全年预测不变............................................................................................... 7

土地市场预计持续发力 ...................................................................................................... 9

全年房屋新开工预计增长2.0% ....................................................................................... 11

全年房屋竣工预计增长4.8% .......................................................................................... 12

全年房地产开发投资预计增长6.8%................................................................................ 14

催化剂——旧价值的安全垫，新业务的能力圈 ............................................................... 15

风险因素 ......................................................................................................................... 16

不仅仅是低估值，地产板块不一样的机遇....................................................................... 17