乘用车：自主品牌爆款车型增多，推动需求增量。10 月新能源乘用车零售销量为 76.7 万辆，同环比均提升，新能源渗透率达37.7%。展望后续新能源增量：（1） 混动有望延续放量：2023M1-10 中国插混+增程乘用车零售销量达195.8 万辆，同 比+82.6%，渗透率达11.3%，同比+4.9pcts，10-20 万高性价比及30 万+高端车 型贡献重要增量。（2）20-30 万区间预计增速较快：2023M1-10 20-30 万元间新 能源渗透率达42.4%，较2022 年全年+4.8pcts。多款售价或位于20-30 万元间的 新能源车型有望逐步推出，包含比亚迪宋L、极氪007、理想L6、蔚来阿尔卑斯 品牌、小米SU7、智界S7、星际元ES 等。（3）新能源MPV 供给、需求双增： 2023M1-10 新能源MPV 销量达17.3 万辆，同比+274.1%，新能源渗透率达19.6%， 较2022 年全年+11.9pcts。自主品牌加速中高端新能源MPV 布局，2022 年来， 岚图梦想家、腾势D9、极氪009、魏牌高山等车型陆续推出，理想MEGA、小鹏 X9 等MPV 亦预计即将推出。（4）新能源皮卡值得关注：2023M1-9 新能源皮卡零 售渗透率仅2.0%，零售销量仅0.5 万辆。长城汽车山海炮PHEV、长安猎手EREV、 江淮汽车悍途EV 等车型有望上市，优质供给拓宽下销量有望提振。

1. 乘用车：自主品牌爆款车型增多，推动需求增量.........................................................6

1.1. 10 月新能源乘用车零售同环比提升，强势自主品牌份额表现亮眼.......................6

1.2. 新能源增量分析一：混动有望延续放量...............................................................7

1.3. 新能源增量分析二：20-30 万预计增速较快.........................................................9

1.4. 新能源增量分析三：MPV 供给、需求双增........................................................10

1.5. 新能源增量分析四：新能源皮卡值得关注..........................................................12

2. 商用车：替换需求+出口增量，2024 年有望延续向上修复.........................................13

2.1. 行业整体销量回暖，有望步入上行周期.............................................................13

2.2. 国四保有量逐步淘汰，替换需求支撑内需..........................................................15

2.3. 出口空间广阔，2024 年有望继续带来增量........................................................16

2.4. 天然气重卡需求增加，带来结构增量.................................................................18

2.5. 万亿国债落地，有望刺激基建等景气度向上......................................................19

3. 零部件：需求扩容，零部件从国内走向全球..............................................................20

3.1. 智能化需求带动相关行业扩容，线控制动、空气悬架渗透率持续提升..............20

3.1.1. 线控制动：电动智能化提振线控制动配置需求，One-box 方案占比提升..20

3.2.1. 特斯拉入局，加速人形机器人进展............................................................24

3.2.2. 人形机器人市场空间广阔...........................................................................26

3.3. 海外建厂加速，全球空间广阔............................................................................27

4. 重点关注标的盈利预测及估值....................................................................................29

5. 风险提示.....................................................................................................................31