2020 年春节期间，天风证券研究所组织了新春返乡问卷调查，共收集到2527份来自全国各地的有效问卷，问卷结果揭示食品饮料板块中白酒、乳制品、啤酒和餐饮行业消费趋势，基本印证我们在策略报告中的观点，新四化下三条主线逻辑顺畅：1）高端白酒在高收入群体中存在刚需，受益消费升级趋势未来需求有保障；2）餐饮连锁产业链中便捷化趋势明显，半成品、外卖产业链相关企业受益；3）乳制品和啤酒行业高集中度下产品结构再优化。

1. 调研对象基本情况：以青壮年为主，收入水平较高 ............................................................. 3

2. 白酒：高端市场空间仍存，刚需确保稳步发展 ...................................................................... 4

2.1. 白酒消费水平与收入正相关，消费升级助推高端市场发展 ........................................... 4

2.2. 下线城市仍以低端白酒消费为主，高端市场空间仍存 .................................................... 5

3. 乳制品：当下品牌认可度尤为重要，回归营养本质是趋势 ................................................. 5

3.1. 高收入群体追求更高品质，偏好高端产品 ............................................................................ 6

3.2. 主力消费群体偏好高端产品，高端化趋势延续 .................................................................. 7

4. 啤酒：消费升级助推产品升级，高端化任重道远 .................................................................. 7

4.1. 啤酒高端化进程将受益于消费升级过程 ................................................................................ 8

4.2. 上下线城市啤酒消费水平差别大，结构调整进行时 ......................................................... 8

5. 餐饮：在家烹饪仍为主流，复合调味料零售端迎来时机 ..................................................... 9

5.1. 复合调味料在年轻消费者中接受度高，符合未来趋势 .................................................. 10

5.2. 上线城市外卖市场大，外卖产业链各环节均收益 ............................................................ 10

6. 投资建议：调研结果印证策略观点，新四化下三条主线逻辑顺畅 .................................. 11

7. 风险提示： ................................................................................................................................... 12